本文摘要：风萧萧兮澳洲寒，矿价一跌到兮未尝还。时隔2014年被迎头砍断后，今年国际铁矿石价格仍然无比任性，普氏指数从年初的70美元襟翼坠落在至目前的47美元一线，创有记录以来的历史新高，仅有今年年内就折价近三成。“可怕的石头”从低处坠下，带来极大的冲击。据业内人士透漏，因做生意更加难做，很多铁矿石贸易商被迫从商。 而国内矿山企业堪称凄凄惨惨，在“产1吨矿最好在300块”的集体亏损环境下，成本高企的中小矿企约八成左右不得不减产甚至关闭。即使是实力比较实力雄厚的上市公司也无法幸免于难。

风萧萧兮澳洲寒，矿价一跌到兮未尝还。时隔2014年被迎头砍断后，今年国际铁矿石价格仍然无比任性，普氏指数从年初的70美元襟翼坠落在至目前的47美元一线，创有记录以来的历史新高，仅有今年年内就折价近三成。“可怕的石头”从低处坠下，带来极大的冲击。据业内人士透漏，因做生意更加难做，很多铁矿石贸易商被迫从商。

而国内矿山企业堪称凄凄惨惨，在“产1吨矿最好在300块”的集体亏损环境下，成本高企的中小矿企约八成左右不得不减产甚至关闭。即使是实力比较实力雄厚的上市公司也无法幸免于难。中国证券报记者查找2014年年报及涉及公告得知，因铁矿石价格大幅度暴跌，还包括五矿发展、创兴能源、海南矿业、攀钢钒钛等在内的上市公司在铁矿石业务上均经常出现业绩下降甚至巨额亏损。

目前来看，尽管矿价的持续下跌令其一些国际巨头也开始“不淡定”，但敦促牵头减产的声音仍贞黯淡，之后增大供应以垄断市场的博弈论日益白热化，可以意识到的是，供需流失加快将之后施加压力铁矿石市场。“随着铁矿石价格持续暴跌，预计未来国内矿山企业处境将更为艰苦，如果无法有效地利用金融衍生品对冲风险或者大力谋求转型，大量企业将被出局出有市场。

”业内人士指出，面临“低价冲击波”的阵阵寒意，一方面，企业要大力利用金融衍生品回避系统性风险，另一方面也要大力谋求转型，降本增效，提高企业的核心竞争力。“石头”坠下 国内矿企不受“轻伤”2014年以来，随着中国经济增长速度上升及海外追加铁矿石生产能力的密集投入，铁矿石以雪崩式的暴跌宣告了其黄金十年的完结。2014年，普氏62%铁矿石指数从1月份的平均值127.92美元/腊吨暴跌至12月份的平均值69.25美元/腊吨，暴跌幅度高达45.86%。

当“可怕的石头”不能售出白菜价之时，国内矿石贸易商和矿山企业举步维艰。中国冶金矿山企业协会主席团主席杨家声日前回应，冶金矿山企业遭到重创。2014年四季度，大型矿山开工率严重不足80%，中型矿山严重不足一半，小型矿山堪称严重不足两成，国内75%的生产能力已正处于亏损状态。

“河北、山西、内蒙古等地的10多家矿山回应，产1吨矿最好在300块。河北目前共计1800家选矿企业曾名，大约70%的矿山企业早已投产，之后保持生产的大都是国有矿山企业，而且也在亏钱生产。

”宝城期货金融研究所所长助理程小勇告诉他中国证券报记者。那么，实力比较实力雄厚的大型企业经营状况如何呢?为此，记者特地查找了几家铁矿石类上市公司的年报，结果找到，因铁矿石价格下跌伤势相当严重的“倒霉蛋”远不止中小型矿企。上市公司海南矿业在4月1日晚公布的近期年报中回应，2014年，公司构建营业收入17.68亿元，同比上升39.47%;构建归属于上市公司股东的净利润4.24亿元，同比上升57.76%;主要原因即公司的主要产品铁矿石价格跌幅较小。

“国家队”的展现出某种程度令人沮丧。五矿发展的2014年年报表明，其子公司中国矿产有限责任公司去年净利润仅有为864.91万元，同比上升95.16%。而不受铁矿石价格相当严重暴跌影响，五矿发展甚至中止了其根本性资产重组项目。更加无以抵抗市场寒意的创兴资源则经常出现巨额亏损，公司预计2014年归属于上市公司股东的净亏损将为3.6亿元至4.0亿元，主要由于其全资子公司神龙矿业的铁矿石采选成本与售价相当严重凌空，神龙矿业自2014年7月投产至今仍未复产，公司白鱼对神龙矿业采矿权摊余价值计提大约3.1亿元减值打算。

采选成本与售价相当严重凌空是如何再次发生的?据业内人士讲解，中国铁矿石资源产于骑侍郎，平均值品位较低，贫铁矿石占到全国储量的97%，较好的资源禀赋、政策环境等造成铁矿石平均值铁矿成本远高于国外主流矿企。“国内矿企面对的仅次于问题是成本太高，多数国内矿企的成本低于500元/吨，30%以上铁矿石企业的成本低于650元/吨，一些矿山成本甚至多达800元/吨。而国际主流矿山企业的成本高于40美元/吨。”国信期货黑色金属分析师施雨辰回应。

由于生产成本远高于国外矿企，相当大一部分国内企业正在经历“就越生产就越赔钱”的失望境地。而随着国际铁矿石价格加快暴跌48美元/吨，国内难道早已好比75%的企业生产能力正处于亏损状态了。

中国冶金矿山协会的数据表明，在国内名列前十的矿企中，6家企业亏损额超过了2.9亿元，一些中小矿山的经营堪称举步维艰。“春节过后，很多矿山减产数量之后激增，国企矿山如邯邢矿业现有铁矿山13座，在产铁矿山只有6座，且只有1家有所盈利，其他5座都在亏损;富贵鸟矿业7座铁矿山中，有数5座矿山正处于关闭状态，保持存活的两个矿山，一个基本保本，另一个微利，但不是靠铁矿石，而是靠浸润磷等其他矿产品盈利。

”程小勇说道。另据中信期货黑色金属高级研究员刘洁获取的数据，2015年至今，国产矿开工率由54.6%上升至47.9%，其中生产能力大于30万吨的矿山开工率由10.4%上升至9.2%。“2014年国产矿产量被吸管很多，小规模矿山大幅度重开，中等规模以上矿山抗性较小。

目前生产能力大于100万吨的矿山基本在解散市场，而生产能力小于100万吨的矿山动工比较比较稳定。”值得注意的是，铁矿石价格低企时，中国资本乘机投资海外矿产资源，引发一波海外并购矿产企业的高潮，现在却被迫为此计提巨额减值打算。如中信股份证实对其投资的中澳铁矿展开25亿美元减值拨备;攀钢钒钛2014年刚刚将澳洲卡拉拉矿业有限公司并表格，当年就计提了3.6亿澳元(大约17亿元人民币)的减值打算，造成该公司预计去年将亏损21亿元至26亿元。硝烟弥漫 四大矿商“死磕”价格战“铁矿石，出也供给，大败也供给。

”一位研究员曾如是说。从供给来看，全球铁矿石生产较集中于，澳大利亚、巴西、中国、印度和俄罗斯的铁矿石产量大约占到世界总产量的75%以上，而淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG这四大矿企就占到了全球的40%以上，在矿石贸易中起着意味著的主导地位。

从历史上看，铁矿石价格在2003年以前比较稳定，2003年以后，随着中国市场需求的愈演愈烈，全球铁矿石市场开始供不应求，铁矿石价格在此期间较慢下跌，2003年至2011年的8年间，铁矿石价格从将近30美元/吨下跌至相似200美元/吨，年均填充增长率多达30%。“2011年以来，随着中国经济增长速度上升造成钢材市场需求逐步下降及海外矿石追加生产能力大大获释，铁矿石供需格局经常出现相当严重错配，供过于求的局面更进一步好转，港口铁矿石库存积压，铁矿石价格步入长年跌势。”安信期货高级钢材分析师何建辉回应。

据报，自中国经济滑行转入“新的常态”后，粗钢产量市场需求下降趋势显著，但没一个国家和地区需要接续中国的市场需求缺口，业内预计2015年全球铁矿石市场需求有可能经常出现2009年以来首次衰退。尽管供给不足造成价格下跌，不过矿业巨头们似乎并不想缩减产量救市，而是反其道而行之，之后生产能力扩展计划。数据表明，2011年以来，世界矿业巨头早已投放1200亿美元不断扩大生产能力，并且在这几年相继投产。

2015年，预计四大矿山总计跃进相似1亿吨，其中力拓跃进大约3000万吨;必和必拓跃进大约2000万吨;FMG跃进大约1000万吨;淡水河谷跃进大约3500万吨。在业内人士显然，四大巨头之后跃进的首要原因在于投资报酬。“四大矿企在铁矿石价格低企时展开了大量投资，而矿山生产能力从计划投资到实际投产往往必须3-5年周期，投产和复产的成本比较较高，不具备充足的供给弹性。

”华泰长城期货分析师许惠敏认为。随着低成本矿石大大涌进市场，“铁矿石价格大大暴跌，依序超越了内矿成本、非主流矿平均值成本两道防线，现在开始攻下FMG成本这第三道防线。

现在，最不受市场注目的焦点就是FMG否减产，这将是短期要求铁矿石价格的关键因素之一。”南华期货研究所高级总监曹扬慧说道。据报，目前力拓铁矿石现金成本早已降到17美元/吨，必和必拓也力争将吨矿生产成本掌控在20美元以下，而FMG铁矿石的生产成本比较较高，眼见市场份额被逐步夺去，此前仍然坚决不减产的FMG坐不住了，其高层日前就敦促四大矿山牵头减产，不过遭力拓的拒绝接受。力拓集团首席执行官称之为，倘若公司减产，那么缺陷的供给将被低成本竞争对手所补足，因此扩产势在必行。

施雨辰补足称之为，目前力拓和必和必拓等企业将铁矿石运到中国北方港口的成本仅有30-40美元/吨，因此虽然国际铁矿石价格暴跌50美元/吨，其仍有一定利润。而大量国内矿山和东南亚等国的高成本小矿山因为相当严重亏损而不得不出局，由此澳洲和巴西的矿商更进一步抢占市场份额，中国的钢铁企业对国外矿的进口依赖度大大增高，在2014年超过了74%。“四大矿山通过低成本、高品位矿守住全球市场份额的策略并没过于大变化，国内矿山被大量吸管市场，中国铁矿石进口依存度大大下降，全球铁矿石成本曲线也大幅度松动，未来铁矿石价格仍有上行空间。

”何建辉说道。困局无以斩 衍生品工具成香饽饽分析人士指出，在断裂式战略下，国际巨头们有了可观的市场占有率，也就掌控了市场定价权——这才是世界级矿企的现实意图，此举将造成我国铁矿石企业存活更加艰苦，进而威胁我国铁矿石的自给自足。“现在的矿山企业头上悬着三把刀，一是供过于求的整体市场环境，二是环保、土地的压力，三是赋税负担重，融资的可玩性大。

”有业内人士回应。以税费为事例，目前国内铁矿石生产商要分担最少25项各种税费，费用多达100元/吨，占有总销售收入的20%以上，而国外很多矿山的税负只有5-10%。

“短期来看，较为现实的只有减少税负这一条。但从煤炭资源税改革后的实际效果来看，铁矿石资源税改革并未必能带给多大受到影响。”施雨辰指出，国内矿山企业的竞争力即使在将来也很难多达国外企业，中国钢铁企业更加倚赖国际矿的趋势将之后。程小勇指出，国内矿山企业的显然决心在于产业升级、降本增效、优化重组构建规模化和集约化经营。

“在产业升级方面，大力提升采选技术，提升采选效率。在降本增效方面，矿山企业可以通过互联网大数据等现代技术，构建人力成本上升、部分业务外包，提升生产效率。

在产业重组方面，实行大型企业强强联合，中小企业抱团重组，超过规模化和集约化的目的。”值得注意的是，在市场环境的倒逼下，一些钢铁矿企也开始尝试利用金融衍生品工具来回避市场风险。如2014年，华菱钢铁投资铁矿石期货的初始投资额为901.91万元，期末投资额为654.09万元，实际损益为159.47万元;投资铁矿石掉期的初始投资额为204.47万元，期末投资额为275.97万元，实际损益为148.69万元。施雨辰告诉他记者，目前大中型民营钢厂和贸易商参予螺纹和铁矿石期货较多，可以通过售出螺纹套期保值来回避钢价暴跌风险、购入铁矿石套期保值来掌控原料成本，甚至展开螺纹和铁矿石品种之间的套利等多种手段。

不过总体来看，国内矿山企业利用衍生品工具的比例比较较低，大多数矿企维持着慎重态度。“一是和矿山经营水平有关，二是和战略规划和决策层的了解有关。

因为衍生品是一个区别于现货经营的新领域，企业有解读障碍、操作者障碍、人员障碍、资金障碍等。”刘洁说道。

何建辉补足称之为，目前国内矿山企业利用衍生品的比例并不低，一是由于过去十年铁矿石黄金发展期“惯坏了”整个行业，通过铁矿就能取得可观利润造成企业经营模式单一，在铁矿石价格调头向上之后，企业思想观念改变较快，风险预估严重不足，利用衍生品动机较强。二是由于涉及企业对期货、期权等衍生品不熟知，无法正确理解套期保值的本质。

对于该如何更佳地利用派生工具服务铁矿石实体经济。许惠敏建议，企业要培育专业的策画人员，或与期货公司合作，联合创建完备的风险管理体系。

在衍生品市场自由选择上，除了期货市场，也可融合SGX掉期和上清所掉期等多个市场融合操作者，以取得更加务实的保值收益。程小勇同时回应，企业必须积极性参予金融衍生品市场的自学，从制度上不予推崇。大力培育涉及的人才，为企业运用金融衍生品工具而打下基础。

科学认识金融衍生品工具，用好这把“双刃剑”，不要将风险管理变为了投机。

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